净利润增速小幅低于预期,受新能源行业影响较大:根据业绩快报推算,公司18年4季度实现营业收入3.48亿元,同比增长1.5%;实现归母净利润209万元,同比下降92%。18年公司主要下游行业中,地产和电力行业收入增速较好,新能源行业由于受到光伏“5.31”政策的影响,下半年收入下滑较大,影响了公司全年业绩表现。
   
地产行业收入持续增长:公司在18年新进入碧桂园、中海地产的协议供应商名单,并与万科共同成立联合实验室,开展智能家居、能效管理等方面的研究和产品开发,在原有低压配电产品基础上,依托与龙头房企的良好合作关系,将进一步向智能家居业务拓展。在18年地产开工面积保持高位的情况下,我们预计19年竣工面积将提速,估算19年公司来自地产行业的营收增速有望达到20~30%。 看好19年工商建市场突破:公司在18年推出了大电流框架断路器NDW3-6300和电源级双电源转换电器NDQ5W产品,面向目前外资所占据的高端项目型市场。与此同时,公司与中国建筑学会共同成立建筑电气青年设计师培训基地,增强在行业的影响力,有助于产品在设计院选型、上图阶段的推广。
   
公司的产品已成功应用在珠港澳大桥等标杆项目的配电系统中,预计19年会有更多高端工商建项目落地,对公司业绩增长有较大推动作用。
   
投资建议:公司18年受新能源行业影响较大,整体业绩增速在近五年里首次出现放缓,但是公司在地产、通信等行业与万科、华为等龙头企业构筑的深度合作关系仍是公司长久的护城河。公司长期的成长性值得看好,