2018年前三季度,归母净利润同比增长20.1%,扣非后同比增长24.35%:
   
公司发布2018年第三季度报告,2018前三季度公司实现营业收入12.26亿元,同比增长10.53%,归母净利润2.2亿元同比增长20.1%,扣非后归母净利润为1.88亿元,同比增长24.35%,销售净利率达到42.42%,较去年同期提高2.97个百分点。2018年第三季度公司营收4.24亿元,同比增长7.61%,归母净利润0.94亿元,同比增长30.6%,扣非后同比增长19.05%。同时公司三季报中预计2018年归母净利润增长0%-30%。
   
中高端低压电器市场进口替代空间大,高研发投入保证高毛利率:
   
公司已经成为国内中高端低压电器的领导品牌,目前我国中高端市场中还是以外资为主,公司目前年度营收尚不足20亿元,还有较大的提升空间。公司始终坚持高研发投入,2018年前三季度公司研发投入0.95亿元(同比增长25%),占营收比例为7.7%(较去年同期提高0.9个百分点),公司高研发投入,也保证了公司产品具有较高的毛利率,2018年前三季度公司销售毛利率达到42.42%,较去年同期提高2.97个百分点,较2018H1也有小幅提高。公司已经从低压电器产品销售商逐步转型为综合方案解决商,产品附加价值进一步提高。在市场竞争加剧和原材料成本上涨的不利环境下,公司毛利率依然有所上升,也是公司成本管理能力的体现。
   
逆回购1亿-2亿元股份,彰显公司高管信心:
   
近日,公司发布公告称,拟在6个月内,以不超过7.5元/股的价格,回购1亿元-2亿元股份,用于公司股权激励计划、员工持股计划、依法注销减少注册资本及法律法规许可的其他用途。本次回购计划彰显了公司高管对公司未来前景的信心。
   
看好公司中高端低压电器市场领先地位,维持“推荐”评级:
   
由于宏观经济放缓,我们下调公司2018-2020年净利润分别为2.55(-1.28%)、3.05(-5.55%)、3.67(-9.29%)亿元,对应EPS分别为0.32、0.39、0.47元,当前股价对应PE值分别为16、13、11倍。看好公司中高端低压电器市场领先地位,维持“推荐”评级。
   
风险提示:宏观经济不及预期,下游需求不景气,行业竞争加剧。