公司发布2018年半年度报告:实现营业收入8.02亿元,同比提升12.13%;
   
净利润1.26亿元,同比上升13.31%;归母净利润为1.26亿元,同比上升13.31%;扣非后归母净利润为1.13亿元,同比上升28.16%,业绩超市场预期。
   
公司综合毛利率达到41.85%, Q2单季度毛利率达到42.56%,创下历史新高,净利率也达到了17.98%,接近2017年Q2(18.65%)和Q3(18.24%)的历史最高水平,获利能力的大幅度提升本期业绩上升的主要动力。
   
改革初现成效,获利能力仍有提振空间。我们认为公司Q2获利能力大幅度提升,主要原因在于:1.原材料价格下跌,毛利率剪刀差显现。2.收入规模的增长带来的费用摊销的降低。3. 改革显现成效,成本控制水平上台阶。基于这三点原因,随着公司收入规模的扩大,获利能力仍然具有提升空间。
   
投资建议:公司是低压电器杰出民族品牌代表,进口替代空间大,预计公司2018-2020年净利润分别为2.55/3.38/4.29亿元, EPS 分别为0.32/0.43/0.54元,对应8月2日收盘价PE 分别为20.41/15.37/12.13倍,维持审慎增持评级。
   
风险提示: 1、宏观经济增长放缓,可能会影响公司收入;2、原材料价格快速上涨可能降低公司毛利率;3、外资品牌的竞争压力。